Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Đang theo dõi
235người theo dõi
Hoạt động
Hoạt động
Nhìn thấy tranh cãi về cách tính doanh thu của OpenAI, tôi nghĩ nhà đầu tư tức giận là có lý do, nhưng dịch thẳng thành “khách hàng đột ngột biến mất” thì quá vội vàng. Axios đã đính chính báo cáo: doanh thu hàng năm khoảng 50 tỷ USD, con số 70 tỷ USD trước đó dùng cách tính khác.
Trước tiên hãy thống nhất thước đo rồi mới bàn về tăng trưởng, đó là yêu cầu cơ bản nhất. Thông thường, doanh thu từ kênh hợp tác được ghi nhận theo tổng số hay số ròng phụ thuộc vào trách nhiệm và mối quan hệ kiểm soát trong giao dịch, không thể chọn tùy tiện chỉ để làm cho con số lớn hơn. Cả hai công ty đều có số liệu rất đẹp, cũng chưa chắc có thể so sánh trực tiếp để đánh giá ai bán được nhiều hơn.
Đứng ở vị trí nhà đầu tư, tôi muốn thấy so sánh lịch sử theo cùng cách tính, tình hình thực tế nhận được tiền, khách hàng gia hạn, và chi phí bỏ ra để cung cấp các dịch vụ này. Một con số tăng trưởng đổi định nghĩa, kết hợp với định giá khổng lồ, sẽ làm cho hệ số định giá trông rẻ hơn, nhưng không tạo ra thêm tiền mặt cho công ty.
Dịch vụ AI có nhu cầu, tôi đồng ý. Nhưng công ty càng gần thị trường công khai, càng không nên để độc giả phải đoán mò để hiểu doanh thu. Giải thích cách tính nên đi kèm với con số, đừng đợi giá cổ phiếu biến động rồi mới bổ sung giải thích. Thảo luận về lợi tức đầu tư AI cũng nên tiến thêm một bước so với “quy mô tăng bao nhiêu lần”: tiền khách hàng trả, sau khi trừ chi phí cần thiết còn lại bao nhiêu? Điều này đáng để hỏi. Tôi sẵn sàng tin tưởng công nghệ, nhưng khi bỏ tiền thật vào, không thể nhận lại một bảng điểm không giải thích được.
#OpenAI营收口径引争议，AI投资回报受关注
Ledger điều tra thiệt hại tài chính liên quan đến nhà phân phối CryptoBilis ở Đông Nam Á, điều khiến tôi lo lắng nhất là người dùng có thể sẽ mắc sai lầm thêm một lần nữa khi hoảng loạn. Theo The Block, Ledger đã tạm ngừng bán hàng và giao hàng qua kênh này, đồng thời gửi cảnh báo đến người dùng mới mua thiết bị gần đây. Nguyên nhân thiệt hại vẫn đang được điều tra, không thể kết luận rằng tất cả phần cứng Ledger đều bị tấn công.
Có một chi tiết đáng nói riêng: nếu rủi ro liên quan đến cụm từ ghi nhớ, mua một thiết bị mới và tiếp tục nhập cụm từ ghi nhớ cũ sẽ không làm cho bộ khóa đó tự động trở nên an toàn hơn. Hướng dẫn chính thức của Ledger đối với nghi vấn rò rỉ cụm từ phục hồi nhấn mạnh việc tạo cụm từ phục hồi và tài khoản mới; điều này khác với trường hợp thiết bị hỏng và dùng cụm từ cũ để phục hồi tài sản.
Đừng vì vội vàng "cứu coin" mà nhấn vào liên kết di chuyển khẩn cấp trong tin nhắn riêng, càng đừng nhập cụm từ ghi nhớ vào trang xác minh được cho là chính thức. Khi xảy ra sự cố an ninh, con người dễ nhầm lẫn việc cầu cứu với việc ủy quyền, và sự thúc giục với sự chuyên nghiệp.
Tôi cũng không thích việc khi có sự cố thì đổ trách nhiệm cho người dùng với câu nói "tự quản lý, tự chịu trách nhiệm". Tại sao kênh phân phối lại có vấn đề, phạm vi ảnh hưởng lớn đến đâu, thương hiệu xử lý ra sao đều cần được giải thích rõ ràng. Người dùng cần kết luận điều tra rõ ràng và hướng dẫn thao tác, không phải vừa chịu thiệt hại vừa phải đoán già đoán non giữa các nhân viên hỗ trợ thật giả. Trước khi nguyên nhân được làm rõ, đừng vội kết luận vô tội hay có tội cho bất kỳ bên nào.
#Ledger调查东南亚经销商渠道资金损失
Doanh thu tháng 9 của TSMC tăng 54,6% so với cùng kỳ năm trước, sức nóng của đơn hàng đã được thể hiện rõ trong thông báo. Nhưng nếu đến ngày 15 tháng 10 khi xem báo cáo tài chính mà chỉ nghe một câu "Nhu cầu AI rất mạnh", tôi nghĩ sẽ hơi lãng phí cuộc họp điện thoại này.
Doanh thu hàng tháng được công bố dần dần, thị trường đã có khá nhiều thông tin về lượng bán trong quý này. Điều có thể thay đổi kỳ vọng hơn là chỉ dẫn cho quý tiếp theo, cũng như lợi nhuận cuối cùng từ những khoản doanh thu này là bao nhiêu. Tôi sẽ tập trung nghe ban quản lý nói về đầu tư công suất, khấu hao và chi phí bố trí ở nước ngoài, chứ không chỉ nhớ một con số phần trăm tăng trưởng đẹp.
Doanh thu đạt mức cao kỷ lục thì có thể ăn mừng, nhưng chi tiêu tiền mặt sẽ không tự động giảm chỉ vì ăn mừng. Khách hàng sẵn sàng đặt nhiều đơn hàng hơn là tin tốt; công ty phải chi bao nhiêu tiền trước để nhận đơn hàng và mất bao lâu để thu hồi vốn là câu hỏi mà cổ đông phải tiếp tục đặt ra. Không thể tính hết số tiền có thể kiếm được trong vài năm tới vào niềm phấn khích của hôm nay.
Tôi không nghi ngờ khả năng sản xuất của TSMC. Chính vì thị trường đã đặt kỳ vọng rất cao, những chi tiết bình thường trong báo cáo tài chính mới quan trọng hơn: chỉ dẫn có tiếp tục được điều chỉnh tăng không, biên lợi nhuận có theo kịp không, công suất mới có tương ứng với nhu cầu không. Tuần tới nếu thấy doanh thu tốt mà giá cổ phiếu không tăng, cũng đừng vội trách thị trường không biết đánh giá. Hãy xem mọi người kỳ vọng ban đầu cao đến mức nào, báo cáo tài chính đã trả lời được bao nhiêu, chứ không chỉ đối chiếu với tiêu đề tin tức.
#台积电Q3营收创新高，10月15日财报还有哪些看点？
PIMCO nói về khả năng lợi suất trái phiếu Mỹ có thể lên tới 6%, điều tôi quan tâm nhất là một yếu tố thúc đẩy mà họ đề cập: các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy đang thoát khỏi các vị thế trái phiếu thua lỗ. Điều này gần với thực tế giao dịch hơn là chỉ nói "lạm phát quá cao".
Giá trái phiếu giảm, người mua dài hạn sẽ thua lỗ trước; nếu còn sử dụng đòn bẩy, giới hạn rủi ro và yêu cầu ký quỹ bổ sung có thể buộc họ phải tiếp tục bán. Áp lực bán lại đẩy giá xuống thấp hơn, đẩy lợi suất lên cao hơn, vị thế của nhóm người tiếp theo cũng trở nên khó chịu. Đến giai đoạn này, biến động ngắn hạn chưa chắc là do các nhà kinh tế thay đổi nhận định, mà có thể là do các nhà giao dịch không còn không gian để chờ đợi.
Vì vậy, 6% nên được xem như một kịch bản áp lực, không nên viết thành điểm cuối mà PIMCO đảm bảo sẽ xảy ra. Nhưng "không nhất thiết đến 6%" cũng không có nghĩa là hiện tại đã an toàn, thị trường có thể trước khi đạt con số đó đã loại bỏ một loạt vị thế đòn bẩy cao.
Điều này khiến tôi đặc biệt phản cảm với quan điểm "trái phiếu chính phủ lợi suất cao như vậy, vay tiền mua còn có lợi hơn". Rủi ro tín dụng thấp, nhưng trong thời gian nắm giữ vẫn có thể giảm giá; muốn nhận đủ gốc lãi khi đáo hạn, trước hết phải giữ được đến ngày đáo hạn. Thị trường tiền mã hóa thường hay chế giễu người khác bị thanh lý, thị trường trái phiếu cũng có thể xảy ra việc bị buộc phải thoát vị thế. Hãy tính toán xem khi lợi suất tiếp tục tăng, kế hoạch tài chính của bạn có cho phép tiếp tục giữ hay không. Dự đoán đúng ngày đỉnh mà vị thế lại bị buộc bán trước thì có ích gì?
#PIMCO警告10年期美债收益率或达6%
Ông Trump cho biết Nga sẽ cung cấp dầu diesel cho Mỹ, tin tức này thực sự có thể làm dịu bớt một phần lo lắng. Theo AP, lô hàng đầu tiên ông công bố có quy mô hơn 300.000 tấn. Nhưng trước hết cần phân biệt rõ: đây là thông báo về kế hoạch cung cấp, chưa phải là bằng chứng cho thấy tàu chở dầu đã dỡ hàng.
Dầu diesel, dầu thô, vận chuyển qua eo biển Hormuz cũng không phải là cùng một vấn đề. Tăng nguồn cung sản phẩm dầu tinh chế có thể nhắm vào việc khắc phục thiếu hụt dầu diesel, nhưng không thể tự nhiên sửa chữa nhà máy lọc dầu, càng không thể làm giảm rủi ro vận chuyển qua eo biển. Nếu lịch trình tàu, bảo hiểm, giấy phép xuất khẩu bị tắc nghẽn, trên giấy có dầu nhưng đầu cuối vẫn có thể cảm thấy giá cao.
Tôi hiểu tại sao thị trường lại chú ý đến tin này. Vận tải, nông nghiệp, công nghiệp đều cần dầu diesel, giá liên tục cao, chi phí sẽ truyền đến hóa đơn của người dân. Có người sẵn sàng bổ sung hàng, tất nhiên tốt hơn là cứ tiếp tục khẩu chiến.
Nhưng tôi không muốn chỉ dựa vào một thỏa thuận mà vội vàng tuyên bố khủng hoảng năng lượng kết thúc. Điều thực sự hữu ích tiếp theo là việc xếp hàng lên tàu, đến cảng và giao hàng ổn định; để đánh giá lạm phát có giảm hay không, còn phải xem giá dầu diesel có thực sự giảm xuống hay không. Giá dầu thô có thể giảm trước, nhưng tài xế đổ xăng vẫn phải trả tiền nhiều, sự chênh lệch này hoàn toàn có thể xảy ra. Hiện tại tôi quan tâm hơn đến việc lô hàng đầu tiên sẽ đến khi nào, giảm bớt việc ăn mừng trước, để dành thời gian cho việc giao hàng.
#美俄达成柴油供应安排，霍尔木兹风险仍未解
ETF rút ra một khoản lớn, giải thích đơn giản nhất là “phí Grayscale cao, vốn chỉ đổi sang sản phẩm khác”. Nhưng lần này khi xem chi tiết, lời giải thích này không thuyết phục lắm.
Dữ liệu từ Farside cho thấy, ngày 7 tháng 10, tổng dòng tiền rút ròng của BTC spot ETF tại Mỹ khoảng 485 triệu USD. Không chỉ có GBTC bị rút: IBIT, FBTC, ARKB cũng đều bị rút, IBIT còn là sản phẩm bị rút nhiều nhất trong ngày đó. Nhiều sản phẩm cùng âm, thì không thể nhẹ nhàng quy kết tổng dòng tiền rút là cùng một nhóm tiền đổi tài khoản.
Điều này đáng cảnh giác hơn chỉ nhìn vào số tiền đơn thuần. Tuy nhiên, dữ liệu không cho biết từng người giữ là ai, cũng không cho biết việc rút là để phòng ngừa rủi ro, chốt lời hay tái cơ cấu tài sản khác. Cứ nói “các tổ chức đồng loạt tháo chạy” cũng chỉ là thêm kịch bản vào bảng số liệu.
Tôi sẵn sàng thừa nhận giá trị của dòng mua dài hạn, nhưng không thích nghĩ “vốn tổ chức” là kho tín ngưỡng không bao giờ hối hận. Tài khoản chính thức cũng có ngân sách rủi ro, cũng sẽ rút lui. Điều cần xem tiếp là dòng tiền vào có thể bù đắp lại việc rút của các sản phẩm này hay không, chứ không phải chọn một quỹ vẫn đang mua để tự an ủi. Khi dòng tiền liên tục vào thì mọi người chú ý tổng số, bắt đầu rút ra lại chỉ nói đến phần nhỏ, sự lạc quan chọn lọc này còn nguy hiểm hơn cả việc nhìn màu đỏ xanh trong ngày.
#BTC现货ETF创近三个半月最大单日净流出
Trong biên bản này, có một chi tiết khiến tôi dừng lại xem lại nhiều lần: một số quan chức đã nâng dự đoán về lãi suất trung tính. Một số quan chức khác cho rằng, lãi suất chính sách hiện tại không hạn chế rõ ràng nền kinh tế, hoặc tác động hạn chế rất nhẹ.
Điều này khiến tôi hơi chạnh lòng. Thị trường cho rằng tiền đắt, nhưng Cục Dự trữ Liên bang có thể nghĩ rằng tiền vẫn chưa đủ đắt. Biên bản cũng đề cập rằng, giá cổ phiếu tăng, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp hẹp, hoạt động tài trợ sôi động, khiến điều kiện tài chính tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng. Chỉ nhìn vào con số lãi suất mà kêu "nền kinh tế không chịu nổi" chưa chắc đã giải thích được tại sao doanh nghiệp vẫn đi vay và đầu tư.
Lãi suất trung tính không có một bảng điều khiển nào có thể đọc số liệu theo thời gian thực, dự đoán của các quan chức cũng không phải là câu trả lời cuối cùng. Nhưng nếu họ còn nâng điểm tham chiếu để đánh giá độ chặt lỏng lên, nhà đầu tư mà vẫn lấy mức lãi suất của chu kỳ trước làm cơ sở bắt đáy thì dễ dẫn đến nhiều lần thất vọng liên tiếp.
Đối với thị trường tiền mã hóa, tôi muốn thấy nhu cầu tài trợ, môi trường tín dụng thực sự bắt đầu thay đổi, chứ không phải chỉ thiếu một tính từ diều hâu trong một câu nói nào đó. Mỗi lần nghe "đã tăng nhiều như vậy rồi, chắc phải kết thúc thôi", tôi đều muốn hỏi một câu: Đây là bằng chứng từ nền kinh tế hay là mong muốn từ vị thế đầu tư? Đọc xong biên bản, ít nhất hiện tại vẫn chưa thể trả lời thoải mái.
#9月FOMC纪要公布，多数官员倾向再加息
🟢 Oli Bản tin nhanh hàng ngày｜2026.10.10
Trong 24 giờ qua, thị trường tiền mã hóa đã có sự phục hồi cục bộ sau chuỗi điều chỉnh liên tiếp. BTC đã trở lại gần mức 82.500 USD, ETH tăng nhẹ, trong khi SOL tiếp tục dao động quanh mức 110 USD. Đồng thời, Solana chính thức hoàn thành nâng cấp tăng tốc mạng chính, nhưng nguồn cung stablecoin và khối lượng giao dịch trên chuỗi vẫn còn yếu, vốn ETF cũng chưa có cải thiện rõ ràng. Thay đổi đáng chú ý nhất trên thị trường hiện tại là sự phân hóa giữa sự bật tăng giá và dữ liệu vốn. Áp lực thanh lý ngắn hạn đã giảm bớt, nhưng điều này gần hơn với sự phục hồi cấu trúc sau điều chỉnh, chứ không phải là sự khởi đầu của một đợt tăng giá toàn diện mới. 📈 Thị trường: BTC, ETH phục hồi nhẹ, vốn luân chuyển vẫn rõ ràng Tính đến 11:10 HKT ngày 10 tháng 10, BTC ghi nhận ở mức 82.536 USD, tăng 0,58% trong 24 giờ; ETH ở mức 2.490,78 USD, tăng 0,20%; SOL ở mức 109,73 USD, giảm 0,25%. Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa khoảng 2,802 nghìn tỷ USD, theo thống kê 24 giờ của CoinGecko giảm 2,24%, tỷ lệ chiếm lĩnh thị trường của BTC là 59,10%. Do sự khác biệt về thời gian và tiêu chuẩn thống kê giữa tổng vốn hóa và giá từng đồng coin, không thể trực tiếp quy kết sự thay đổi của cả hai cho dòng vốn rút ra từ một đồng coin cụ thể. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam tăng từ 59 lên 64, trở lại vùng tham lam tương đối cao, cho thấy tâm lý thị trường đã phục hồi. Quy mô thanh lý trên thị trường phái sinh cũng giảm rõ rệt. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy, trong 24 giờ qua toàn mạng đã có khoảng 167 triệu USD bị thanh lý.
Đợt thúc đẩy quản lý tiền mã hóa của Mỹ lần này, có một lời nhắc nhở từ chính quan chức, thành thật hơn nhiều so với cách hiểu "mở cửa hoàn toàn".
Chủ tịch CFTC trong tuyên bố ngày 5 tháng 10 đã thừa nhận rõ ràng rằng, cơ quan quản lý không thể thay thế Quốc hội lập pháp vô thời hạn. Trong phạm vi quyền hạn hiện có, có thể tiến hành các quy tắc trước; còn quyền lực quản lý thị trường toàn diện hơn vẫn cần Quốc hội cung cấp khung pháp lý.
Tôi ủng hộ việc làm những gì có thể làm trước. Ngành đã chờ đợi quá lâu, các dự án cần biết cách thiết kế sản phẩm, các tổ chức cần biết ai chịu trách nhiệm khi có vấn đề xảy ra. Mỗi lần đều thu hẹp tiến triển thành "lợi cho đồng coin nào", thực ra đã bỏ qua tác dụng thực tế nhất của quy tắc: giúp người tham gia không phải đoán mò liên tục xem hoạt động kinh doanh của mình sẽ bị xử lý thế nào.
Nhưng thủ tục cũng không thể bỏ qua. SEC điều chỉnh khung lưu ký tài sản mã hóa, hiện mới là đề xuất, còn phải qua các bước lấy ý kiến. Công bố định hướng, hình thành quy tắc cuối cùng, có được ủy quyền pháp lý rõ ràng, đều có khoảng cách thời gian. Sắp xếp kinh doanh của doanh nghiệp cũng chỉ có thể dựa trên quy định có hiệu lực tại thời điểm đó.
Lần này tôi mong đợi hơn là tính liên tục của chính sách: công việc hôm nay xây dựng, ngày mai vẫn biết vận hành theo yêu cầu nào. Quản lý rõ ràng tất nhiên đáng mừng, ngành cũng nên trân trọng giai đoạn được tham gia phản hồi ý kiến. Hô hào "không còn rào cản quản lý" thì dễ, nhưng không giúp được người thực sự muốn ra mắt sản phẩm. Để quy tắc được ban hành quan trọng hơn là ăn mừng trước quy tắc.
#美CFTC推进加密市场规则，SEC拟调整托管框架
Chỉ số chứng khoán Mỹ vừa lập đỉnh mới, có nên sao chép y nguyên giai đoạn trước không? Ngày giao dịch mới nhất đã đưa ra một cảnh báo không mấy dễ chịu.
Ngày 8 tháng 10, chỉ số Nasdaq giảm khoảng 1,3%, cổ phiếu công nghệ điều chỉnh kéo chỉ số xuống; nhưng phần lớn cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 lại tăng trong ngày đó. Sau đỉnh mới, sự điều chỉnh không phải là tất cả cổ phiếu đều rút lui cùng lúc. Cách nhìn nhận của dòng tiền đối với các công ty khác nhau đã bắt đầu phân hóa.
Điều này khiến tôi càng nghi ngờ quan điểm “chỉ cần đúng hướng AI, giá cả không cần quan tâm”. Lãi suất vĩ mô cao, thị trường vẫn có thể thưởng cho tăng trưởng; nhưng một khi kỳ vọng tăng trưởng được đẩy lên đủ cao, chỉ cần báo cáo tài chính có chút thay đổi, định giá có thể điều chỉnh trước. Nhu cầu ngành rất mạnh, một công ty bị mua đắt, hai điều này hoàn toàn có thể cùng tồn tại.
Giai đoạn thực sự khó chịu thường là khi câu chuyện vẫn còn đúng, nhưng vị thế đầu tư bắt đầu làm người ta thất vọng. Khi tiếp tục gia tăng vị thế, câu trả lời cũng nên cụ thể hơn: lợi nhuận tương lai phải tăng đến mức nào mới xứng đáng với giá hiện tại? Nếu câu trả lời chỉ dựa vào dự báo xa hơn và liên tục được điều chỉnh tăng, vị thế sẽ chịu nhiều cam kết chưa được thực hiện hơn.
Một ngày điều chỉnh chưa đủ để tuyên bố kết thúc xu hướng công nghệ. Sức nóng do đỉnh mới mang lại vẫn còn, tiếp theo sẽ là kết quả kinh doanh thực tế của các công ty lên tiếng. Tôi sẽ tính lại các công ty đã tăng giá: nếu chỉ dựa vào dự báo xa hơn để chứng minh giá hợp lý, thì tạm thời kiềm chế ham muốn mua đuổi giá. Lợi nhuận ít đi một chút thì đáng tiếc, nhưng mua đắt vì sự náo nhiệt còn khó chịu hơn.
#标普500首次站上7800点，纳指再创新高