#财报观察员：空头回补成焦点，SpaceX后续怎么看？

两天暴涨23%，空头血亏90亿：SPCX这波反弹，是估值修复还是逼空绞杀？ 你见过一只股票，在史上最大规模解禁的前一天暴跌14%，然后连续两天暴涨23%吗？ SpaceX做到了。 8月4日盘后，SpaceX交出上市后首份财报——营收78.14亿美元，同比增长92%，远超预期的69亿美元；净亏损从10.08亿收窄至5.41亿；调整后EBITDA从12亿飙到35亿，同比增长191%。 怎么看都是一份漂亮的财报。 然后8月5日，股价暴跌13.6%，收于108.27美元，创上市以来收盘新低。 市值较225美元的历史高点，蒸发超过1万亿美元。 你身边有没有这种人——看着营收翻倍、亏损减半，兴冲冲冲进去抄底，然后一夜亏掉15%？ 因为你们看的根本不是一个东西。 你看的是营收。市场看的是资本开支。 二季度资本开支183.69亿美元，是上年同期28.25亿美元的6.5倍。 其中158.28亿美元投向AI算力基础设施，占资本开支总额86.2%，是AI业务季度收入的6.2倍。 星链赚的钱（42.91亿营收、16.56亿利润），全填进AI和航天的坑里还不够。 AI业务亏12.57亿，航天业务亏5.42亿。 三块业务，只有星链在赚钱。另外两个是吞金兽。 马斯克在电话会上说：年底算力超2吉瓦，明年底接近10吉瓦。 翻译成人话就是：烧钱才刚刚开始。 市场用脚投票——财报后暴跌14%。 但故事没完。 比财报更可怕的是解禁。 8月6日，首批9.115亿股限售股解禁，可流通股从6.39亿股暴增至15.5亿股。 按当时股价算，约1000亿美元的潜在卖压。 这是美国资本市场历史上最大规模的一次锁定期解禁。 空头疯了。 根据S3 Partners数据，截至7月29日，空头持仓达2.193亿股，占可流通股的34%。可借出的股票中95%已被借出。 空头名义规模甚至超过特斯拉的空头押注。 这不是做空。这是all-in赌SpaceX崩盘。 空头此前累计账面收益一度超过90亿美元。 然后，反转来了。 8月6日，解禁日。 股价不但没崩，反而上涨6.14%，收于114.92美元。 全天成交2.55亿股。 8月7日，继续暴涨15.83%，收于133.11美元。 两天累计涨幅约23%，市值增加超过3270亿美元。 距离135美元的IPO发行价，只差不到2美元。 剧本完全反着走。 为什么？ 三个字：空头回补。 我们来拆一下这个局的逻辑—— 第一步： 财报前空头疯狂加仓到34%，赌财报不及预期 + 解禁砸盘。 第二步： 财报其实很好（营收超预期、亏损收窄），但资本开支吓人，股价跌了14%。空头账面大赚。 第三步： 解禁日到了。空头等着早期员工和投资者砸盘。 第四步： 砸盘没来。早期投资者不但没卖，反而有人在买。 第五步： 股价不跌反涨。空头慌了——2.19亿股空头仓位，股价每涨1美元，亏2.19亿美元。 第六步： 空头开始抢着平仓。平仓就是买入。买入推高股价。股价越高，更多空头被迫平仓。 这就是逼空（short squeeze）的经典剧本。 更狠的是期权市场的信号。 周四，有专业交易员做了这么一笔操作—— 卖出价值1200万美元、行权价90美元、明年6月到期的看跌期权，同时买入价值430万美元、行权价220美元、相同到期日的看涨期权。 净收取770万美元权利金。 翻译成人话：这人押注SPCX未来10个月不会再跌20%，同时押注股价有机会翻倍。 当天下午，另一笔类似交易：卖出75美元看跌期权、买入185美元看涨期权，2028年1月到期。 聪明钱在用“卖put+买call”的组合，重金押注SpaceX见底。 周五，期权总成交量达到224万份合约，其中看涨期权130万份，创历史新高。 资金正在重新涌入。 但别高兴太早。 目前仍有超过2.5亿股被卖空，占可交易股票的约16%。 空头只是被逼了一波，还没死绝。 而且后续还有解禁——8月20日另有3.19亿股可能解禁，9月约7亿股，10月接近7亿股。 这轮反弹是“利空出尽”的估值修复，还是“逼空行情”的短线脉冲？ 取决于两件事： 第一， 空头还会不会继续加仓反扑。 第二， 后续几轮解禁，早期投资者到底卖不卖。 说句扎心的话： 这轮SPCX的剧本，本质上是一群赌徒在赌一家公司的生死。 空头赌SpaceX撑不起估值，多头赌马斯克能兑现承诺。 两边都在下重注，但筹码完全不对称—— 空头手里是2.5亿股借来的股票，随时可能被逼平仓。 多头手里是马斯克的“2030年万亿美元营收”大饼。 一个靠交易结构撑着的反弹，能走多远？ $SPCX $TSLA $BTC #财报观察员：空头回补成焦点，SpaceX后续怎么看？